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Chinas neuester Wachstumsmarkt: Venture Capital
1999, als Chinas Pro-Kopf-Einkommen nur 850 US-Dollar pro Jahr betrug, wetteten ein 31-jähriger Unternehmer namens Neil Shen und drei Freunde dennoch darauf, dass China bald eine riesige einheimische Tourismusindustrie entwickeln würde. Sie erstellten eine Reisebuchungswebsite, Ctrip.com. Chinas Pro-Kopf-BIP hat sich seitdem verneunfacht, und der inländische Tourismusmarkt ist auf über 400 Milliarden US-Dollar angewachsen. Ctrip, das 2003 an der Nasdaq an die Börse ging (und seinen Kurs am ersten Handelstag fast verdoppelte), hat jetzt eine Marktkapitalisierung von über 10 Milliarden US-Dollar – und Shen, der später andere reisebezogene Unternehmen gründete China, ist ein Milliardär.
Im Jahr 2005 begann Shen, die Rollen zu wechseln, vom Starunternehmer zum Risikoinvestor. Ähnlich wie US-Pendants wie Netscape-Gründer Marc Andreessen bei Andreessen Horowitz oder Paypal-Mitbegründer Peter Thiel bei Founders Fund hat Shen das nächste Kapitel seiner Karriere aufgeschlagen, um eine neue Generation von Unternehmern zu entdecken und zu fördern.
Er gründete die unabhängig geführte chinesische Tochtergesellschaft des Risikokapital-Titanen Sequoia Capital und verwaltet heute ein Portfolio, das laut Financial Times rund 6 Milliarden US-Dollar wert ist. Die Bandbreite der Investitionen von Sequoia Capital China zeugt von der Energie und Vielfalt von Chinas aufstrebender Startup-Szene – von E-Commerce-Plattformen wie der Luxus-Schnäppchen-Website Vipshop bis hin zu wissenschaftsorientierten Unternehmen, darunter DeepGlint, das auf computergestützte 3-D-Bildanalyse spezialisiert ist; Magi, eine Suchmaschine von Peak Labs, die Antworten statt Referenzen liefert; und Drohnenhersteller DJI.
15,6 Milliarden Dollar
Gesamte chinesische Risikokapitalinvestitionen im Jahr 2014
Als Risikokapitalgeber war Shen in China wieder einmal der Zeit voraus. Gemäß Daten Laut Weltwirtschaftsforum stieg das chinesische Risikokapital, das von 2006 bis 2013 konstant rund 9 Prozent der weltweiten Gesamtsumme ausmachte, im vergangenen Jahr auf 18 Prozent (etwa 15,6 Milliarden US-Dollar). PricewaterhouseCoopers verzeichnete 2014 1.334 Risikokapitaltransaktionen in China, gegenüber 738 im Jahr 2013 und 473 im Jahr 2012. Letztes Jahr hat China laut WEF Europa hinter den USA zum zweitgrößten Ziel für Risikokapital verdrängt.
Dieser Boom unterstützt eine neue Art von Startup-Investitionen in China – früher und riskanter. Die Zahl der Investoren ist gewachsen, aber auch ihre Raffinesse, sagt Jeongmin Seong, Senior Fellow am McKinsey Global Institute in Shanghai. Im Jahr 2009 machten Frühphaseninvestitionen in China 16 Prozent der gesamten Risikokapital- und Business Angel-Investitionen aus, sagt Seong. Bis 2014 hatte sie sich auf 31 Prozent fast verdoppelt. Investoren investieren mehr Geld in Deals in der Frühphase, weil der Wettbewerb um sicherere Investitionsmöglichkeiten härter geworden ist. Die Risiko-Ertrags-Berechnung ändert sich, sagt Rui Ma, eine Venture-Partnerin von 500 Startups, die ihre Zeit zwischen Peking, Shanghai und dem Silicon Valley aufteilt.
Neil Shen
Wagniskapital wurde in China vor 10 bis 15 Jahren verfügbar, als ausländische Fonds damit begannen, Niederlassungen im Land zu eröffnen, um Investitionsmöglichkeiten auszukundschaften. Bis dahin waren die Möglichkeiten für angehende Unternehmer begrenzt: Viele Gründer nutzten ihre eigenen Ersparnisse oder sammelten Geld von Verwandten, die sowohl innerhalb als auch außerhalb des chinesischen Festlands leben. In der Vergangenheit haben Chinas staatseigene Banken die Kreditvergabe an staatseigene Unternehmen stark bevorzugt, da allgemein angenommen wurde, dass die Regierung eingreifen würde, um selbst kriselnde Unternehmen zu retten. Das gilt auch heute noch.
Dieser Boom unterstützt eine neue Art von Startup-Investitionen in China – früher und riskanter.
Zennon Kapron, Gründer des Forschungsunternehmens Kapronasia für die Finanzindustrie in Shanghai, schreibt den Anstieg des Risikokapitals der Klasse der chinesischen Unternehmer zu, die durch die Börsengänge ihrer eigenen Unternehmen reich geworden sind. Diese Unternehmensgründer bieten den von ihnen finanzierten Startups mehr als Geld, sagt Kapron: Das Wissen, das Netzwerk und die Erfahrung, die auch ein Neil Shen mitbringen kann, ist sehr mächtig. Das chinesische Geschäft wird immer noch stark von Beziehungen bestimmt, und diese zu haben, kann für jedes Startup von entscheidender Bedeutung sein.
Andere chinesische Technologiegiganten, die in den letzten zehn Jahren an die Börse gegangen sind – Baidu (2005), Alibaba (2014) und Tencent (2015) – hatten Gründer, die wie Shen später VC-Firmen leiteten. Oft als die erste Generation von Chinas Internet-Titanen bezeichnet, gehören Jack Ma von Alibaba, der Gründer von Yunfeng Capital; Xiaomis Gründer Lei Jun, der Shunwei Capital Partners ins Leben gerufen hat; und Pony Ma, der die Umwandlung von Tencent in ein eigenständiges Investitionskraftwerk beaufsichtigt hat.
Ihre Wirkung geht über ihre direkten VC-Investitionen hinaus und inspiriert die wachsende Zahl von Unternehmern und Investoren in China, indem sie den Startup-Traum legitimiert. Früher gab es einen enormen Druck auf junge Menschen, das College zu absolvieren und sofort für ein stabil etabliertes Unternehmen zu arbeiten und Geld nach Hause zu schicken, sagt William Bao Bean, ein in Shanghai ansässiger Partner der Risikokapitalgesellschaft SOSV und Geschäftsführer von Chinaccelerator . Heute können die Kids, die Startups gründen wollen, ihren Eltern sagen, dass sie Vorbilder haben. In einer Umfrage unter Absolventen der Peking-Universität, einer der besten Hochschulen Chinas, identifizierten sich 2005 nur 4 Prozent als Unternehmer oder Selbständige; 2013 war der Anteil auf 12 Prozent gewachsen.
Bob Zheng wuchs in Shanghai auf und besuchte dann das College in Kanada, wo er acht Jahre lang für Beratungsunternehmen arbeitete. 2008 kehrte er nach Shanghai zurück, um ein Online-Bildungs-Startup zu gründen. Damals sei es für VC noch etwas früh gewesen, erinnert er sich, und die Anschubfinanzierung stammte aus den eigenen Ersparnissen seines Mitgründers. Als sein Team das Unternehmen 2010 verkaufte, steckte er seine Einnahmen in ein neues Geschäftsmodell, das noch vor wenigen Jahren nicht möglich gewesen wäre: die Gründung und Verwaltung von Coworking Spaces für andere Unternehmer namens People Squared. Heute betreibt Zhengs Team 15 Co-Working-Spaces in Shanghai und Peking, in denen etwa 250 Startups untergebracht sind, die meisten davon technologieorientiert. Er plant, bald Räume in Hangzhou, Nanjing und Shenzhen zu eröffnen.
Die Größe Chinas ist für Startups Fluch und Segen zugleich: Es gibt die Möglichkeit, schnell zu wachsen, aber auch jede Menge Konkurrenz. Wenn in den USA jemand eine Idee hat, arbeiten vielleicht drei andere Startups an derselben Idee, sagt Rui Ma von 500 Startups. In China konkurrieren vielleicht 10 oder 20 finanzierte Unternehmen oder mehr mit derselben Idee.