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GSK praktiziert R&A — Forschung und Akquisition
Der Pharmariese GlaxoSmithKline (GSK) erholt sich nach einer Krankheitsphase langsam wieder.
Fünf Jahre lang musste der Aktienkurs des mächtigen GSK stetig sinken, da seine profitabelsten Medikamente, darunter Zantac und AZT, ihren Patentschutz verloren. Unterdessen verlangsamten sich die ankommenden Blockbuster aus seiner Pipeline zu einem Rinnsal. Infolgedessen fiel die Aktie, die Anfang 2000 bei fast 60 US-Dollar pro Aktie lag, im Juli 2002 auf 31 US-Dollar und blieb dann in den nächsten drei Jahren zwischen 30 und 40 US-Dollar. Heute, da der Preis am 17. Mai wieder auf fast 50 US-Dollar gestiegen ist, scheint das Unternehmen wiederbelebt zu sein.
Während pharmazeutische Turnarounds in der Regel auf Massenentlassungen oder Marketing-Blitze zurückzuführen sind, hat Glaxo es auf die altmodische Art und Weise getan: mit nüchterner Forschung. Darüber hinaus zögerte es nicht, mit Biotechnologie-Startups zusammenzuarbeiten, anstatt die gesamte eigene interne Forschung zu betreiben.
Infolgedessen wurden eine Vielzahl seiner Medikamente und Impfstoffe erfolgreich auf den Markt gebracht und die Pipeline des Unternehmens ist voller neuer potenzieller Gewinner.
Sie haben mehr als ein Dutzend vielversprechender Medikamentenkandidaten in klinischen Studien,?? sagt Joanna Chertkow, Analystin bei DataMonitor. Und die meisten von ihnen stammen aus Biotech-Akquisitionen oder -Partnerschaften.
Am vielversprechendsten ist derzeit die Impfstoffsparte von GSK. Zunächst brachte es Rotarix auf den Markt, den ersten Rotavirus-Impfstoff, seit Wyeth 1999 seine Version vom Markt genommen hatte, nachdem bei einer Gruppe von Säuglingen durch den Impfstoff eine Darmschwellung aufgetreten war. (Das Rotavirus ist ein Durchfall verursachendes Virus, das nach Angaben der US-amerikanischen Centers for Disease Control mehr als 600.000 Babys pro Jahr tötet.)
Allein Rotarix von GSK könnte Milliardenumsätze einbringen, obwohl es in absehbarer Zeit weder in den USA noch in Europa auf den Markt kommen wird. Rotarix ist bereits in Mexiko verfügbar und die letzten Verhandlungen mit den Gesundheitsministerien Dutzender anderer Länder, darunter Indien, Brasilien und Indonesien, stehen kurz vor dem Abschluss.
(Einen Blick hinter die Kulissen der Entwicklung von Rotarix finden Sie in der Juni-Ausgabe von The Vaccine That Fast Wasn't Technologieüberprüfung .)
Außerdem sollte GSK irgendwann in den nächsten 24 Monaten seine Phase-III-Studie mit Cervarix abschließen, einem Impfstoff gegen das Humane Papillomavirus (HPV), einen Krankheitserreger, der einen direkten Zusammenhang mit Gebärmutterhalskrebs hat. CEO Jean-Pierre Garnier ist sogar so weit gegangen, zu behaupten, dass Cervarix der meistverkaufte Impfstoff aller Zeiten sein könnte. Analysten der Credit Suisse First Boston schätzen, dass es mehr als 4 Milliarden US-Dollar pro Jahr einbringen könnte. Und GSK-Impfstoffe gegen Hepatitis B und Herpes befinden sich ebenfalls in fortgeschrittenen Teststadien.
Viele der hellsten Sterne im Portfolio des Unternehmens sind jedoch weniger auf die Brillanz der hauseigenen Wissenschaftler als vielmehr auf das Talent, die richtigen Forschungspartner zu finden, zurückzuführen. Und nur wenige dieser Partnerschaften versprechen so erfolgreich zu sein wie der jüngste Kauf von Corixa, einer kleinen Impfstofffirma mit Sitz in Seattle. Ihre Beziehung gipfelte im Mai in einer Gewerkschaft, als GSK Corixa für 300 Millionen US-Dollar erwarb.
Corixas Anspruch auf Ruhm war der Besitz von MPL, einer Verbindung, die als Adjuvans (ein Immunsystem-Booster, der die Wirksamkeit eines Impfstoffs verstärkt) in GSKs Hepatitis-B-, Herpes- und HPV-Impfstoffen verwendet wird, alle in klinischen Studien im Spätstadium.
Anfangs verwirrte der Kauf einige Beobachter an der Wall Street, da die Lizenzgebühren, die GSK für MPL an Corixa zahlen müsste, weit unter der Übernahmegebühr von 300 Millionen US-Dollar lagen.
Ich schätze, dass sie Corixa höchstens zwischen 80 Millionen und 100 Millionen Dollar für MPL geschuldet hätten,?? sagt Analyst Phil Nadeau von SG Cowen Securities Dies ist ein Ein-Pferde-Unternehmen – es gibt nicht viel mehr außer MPL.??
Aber Andrew Heyward von Ragen MacKenzie ist der Meinung, dass es nicht ums Geld geht: Der Besitz des Unternehmens gibt ihnen die Kontrolle – und wenn Sie ein multinationales Pharmaunternehmen mit einer wichtigen Produkteinführung sind, wollen Sie alle Kontrolle, die Sie bekommen können.??
Genauer gesagt will Glaxo die Produktion massiv und schnell hochfahren können, sagt Unternehmenssprecherin Gaile Rennegar.
Wir wollen in der Lage sein, genügend Angebot zu haben, um die unserer Meinung nach überhöhte Nachfrage zu decken, sagt Rennegar.
Die kleine Fabrik in Montana, in der Corixa MPL herstellte, konnte das Volumen nicht bewältigen, das ein Milliarden-Dollar-Produkt erfordert; GSK hat jetzt die Möglichkeit, es entweder zu erweitern oder die Produktion in seine riesige Impfstofffabrik in Belgien zu verlagern.
Die Übernahme weist eindeutig auf die Annahme von GSK hin, dass MPL in viel mehr Impfstoffen als Cervarix verwendet werden wird,?? sagt Chertkow von DataMonitor.
Während die Führungskräfte von Corixa eine Stellungnahme ablehnten (in Bezug auf alle Fragen an GSK), stimmte der Vorstand einstimmig dem Kauf zu.
Ich denke, sie haben es nicht unbedingt zu einem guten Preis verkauft,?? sagt Nadeau. Die Aktie war stark angeschlagen und Glaxo hat sich so etwas wie ein Schnäppchen gemacht.??
Jetzt, da GSK Corixa besitzt, kontrolliert es einen der stärksten Immunsystem-Booster der Welt, der in viele zukünftige Impfstoffe einfließen könnte. Und anstatt diese Belohnungen mit einem Partner zu teilen, hat GSK jetzt die Kontrolle über sein Schicksal.